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有色金属:整合随时迎来新机遇 荐1股

发布时间:2019-10-19 05:28:19 编辑:笔名

有色金属:整合随时迎来新机遇 荐1股 2014-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

冷水江地区产量占全国50%以上享有“世界锑都”美称的冷水江市,锑业开发已有110年历史,一个多世纪以来,为世界锑工业的发展写下了光辉的一页。截至2011年9月底,冷水江市共关闭锑冶炼企业75家,取缔手工选矿小作坊145处,关闭产能19万吨,只保留了8家年生产能力大于5000吨的合法锑冶炼企业,并对8家合法锑冶炼企业的落后设备进行了淘汰,关闭产能1.6万吨。

锑产业链上游最赚钱,毛利每吨达1万元以上从冷水江地区看,目前锑矿—锑冶炼—锑加工品中,锑矿的毛利最高,一般在每吨1万—1万5左右,而冶炼企业锑锭每吨毛利在1000-1500元,而锑品价格倒挂。从调研情况看,民营企业有自产矿的冶炼商成本在 万以上,而纯冶炼商成本在4万5以上。

锑作为战略金属,收储量将逐年递增近年来,我国对稀有金属锑资源的保护意识逐渐增强,锑金属及其制品的出口配额正在逐渐下降。201 年全年出口配额为1.18万吨,较上年下降9%。锑的氧化物出口配额则相对稳定。商务部公布的2014年锑及其制品出口的第一批配额为6 01万吨,氧化锑为4.14万吨。锑作为战略金属已经两年收储,其中2012年收储4500吨,201 年收储10500吨,预计2014年将继续扩大。

环境已有较大改善,冷水江地区全部合格经过2009年-2010年的锑行业整合,冷水江地区成为国家示范区,环保达标,城市治理明显得到改善。调研过程中,我们看到一个专门由政府建造,施资过亿的尾矿回收厂,冶炼企业的一部分废料、废渣被运到该处统一处理,一吨1800元左右。冶炼厂最污染的部分为脱硫过程,各家企业都花费了较多费用治理,且环保部门在每家企业设置了监测点,若有环保超标情况,警报立即反馈到环保部门,整体来看,环保监测较为到位。

锑行业整合序幕开始,重点关注辰州矿业从锑的供给和需求两方面来看,供给端集中度将会出现明显提高,一方面猜测国内锡矿山与辰州是国内两大锑产量前两名的企业,总量加起来有6万吨,战略性合作将开启;另一方面,预计冷水江地区市政府牵头将该地区16家锑厂组建集团公司,集中度将大幅提高,增强对外影响力,我们认为,无论哪一种情况发生,这将会对锑行业形成良性作用,有利于锑行业规范。

重点关注辰州矿业辰州矿业201 年12月公布非公开发行预案,拟采取发行股份及支付现金方式注入大股东黄金集团持有的黄金洞矿业100%股权。定增价格9.42元,安全边际高。保守预计三年EPS0.21,0. 1,0.40元,对应的PE为42、28、22倍,维持公司至“强烈推荐”评级。

风险提示锑价价格大幅下跌;下游需求放缓。

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